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汉钟精机:制冷产品保持15%左右稳健增长
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汉钟精机:制冷产品保持15%左右稳健增长
* 来源 : * 作者 : admin * 发表时间 : 2013-08-15 * 浏览 : 235

制冷产品受益于冷链物流发展与进口替代。公司用于中央空调的制冷产品预计将保持同步于商业地产行业15%左右的稳健增长,制冷产品的主要增量将来自于冷冻冷藏领域。公司的冷冻冷藏压缩机主要应用于中小型冷库、大型冷柜、渔船和食品深加工等领域,受益于冷链物流行业的发展,尤其小型冷库增速更是独树一帜,公司产品显着受益,且冷冻冷藏压缩机新产品也将于今年上市,进一步促进销售。另外,公司产品相对于比泽尔等主要竞争对手而言,性价比高、营销服务网络完善,进口替代进程在加快,公司的市场份额显着提升。

    新产品陆续投放,推动空压机业务增长。受宏观经济低迷影响,空压机行业增速疲软,但公司凭借推出性价比高的新产品获得超越行业的增速。公司空压机过去以10-15KW为主,今年上半年推出了7-8KW的小型产品,抢夺了竞争对手的份额,销售超预期,单月出货量3000多台、同比快速增长。下半年,预计公司将推出中高端新产品永磁无刷变频空压机,另外,与日立合作的无油螺杆空压机也将在今年投产,成为空压机业务的新增长点,增长潜力值得期待。

    事业部制改革和流程整合,加强成本费用控制力度、提升盈利能力。公司经过2012年的事业部制改革和流程整合,内部效益开始释放,成本费用控制能力迈上新台阶,盈利能力逐渐提升。

    ORC螺杆膨胀机业务将在国内积极推进,助力估值水平提升。公司ORC螺杆膨胀机产品在台湾的钢铁厂余热回收和地热利用项目已运行3年多。随着国内低品位余热市场的逐渐发展,公司的产品将进入国内市场,预计年内有望在国内建设示范性工程。螺杆膨胀机前景广阔,想象空间巨大,将助推公司估值水平的提升。

    盈利预测与估值。我们预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.6、0.73、0.88元,对应PE分别为20、16、13倍,考虑到公司制冷产品和空压机业务稳健快速增长,且螺杆膨胀机前景广阔、想象空间大,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示:冷链行业发展低于预期;新产品推广低于预期风险。

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